長期投資なら ビットコインでなく日本株(窪田真之)楽天証券経済研究所所長兼チーフ・ストラテジスト

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「バブルとは本来の価値と比べ異常な高値になることを指す。その点で現在の日本株はバブルとは考えられない」

2017年は日経平均株価が大きく上昇し、約26年ぶりの高値を更新しました。リーマン・ショック以降、日米欧の金融緩和が長引いたことで、あふれたマネーが世界中でいろいろな資産の価格を押し上げています。その一部が日本株にも流れ込みました。これはバブルでしょうか?

結論からいうと、私は現在の日本株がバブルとは考えていません。バブルとは本来の価値と比べ異常な高値になることを指します。投資尺度からは、まだまだ割安だと思います。株価指標で説明できない高値まで買われていたバブル期とは異なります。

振り返ると、私が日本株のファンドマネジャーをやっていた1987年から2013年まではバブルが崩壊していく過程でした。過去25年間、日本株は不動産バブル崩壊(90年)、金融危機(98年)、IT(情報技術)バブル崩壊(2001年)、リーマン・ショック(08年)と、何度も急落しました。その間、日本企業が取り組んだ経営改革が実り、財務や収益力に加え、株主還元の姿勢を大きく改善させたことが、今評価されるようになってきました。

世界を見渡すとバブル警戒の動きも

ただ、世界を見渡すとバブルを警戒させるような動きが増えてきたのは事実です。先月、レオナルド・ダビンチが描いたキリストの絵画がニューヨ-クで競売にかけられ、4.5億ドル(約500億円)で落札されました。これは美術品の落札額として史上最高です。

たった1枚の絵に、それだけの美術的価値があるのでしょうか? 私は美術品としての価値ではなく、ダビンチの絵という希少性が価値につながっていると考えます。もし、美術館に所蔵されているダビンチの絵が一斉に売りに出されれば希少性が失われるので、価格は大きく下がるでしょう。

今から30年前の1987年に、安田火災海上保険(現在の損保ジャパン日本興亜)がゴッホの絵画「ひまわり」を53億円で落札して話題になりました。当時の1枚の絵の落札額としては史上最高でした。高すぎる買い物でないかと批判もありました。

ゴッホが描いた「ひまわり」の絵は全部で7点あります。どれも名作ですが、ニューヨークのメトロポリタン美術館に安田火災が落札したものとは別の「ひまわり」があります。落札当時、私は現地で勤務していましたので、さっそく見に行きました。

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